【中玻網(wǎng)】一、保證金
　　
　　期權是保證金交易，投入資金者在賣出期權開倉時需要繳納一定數(shù)額的保證金。在期權交易中，期權的義務方可能會在市場出現(xiàn)不利的情況下產生嚴重損失。為了盡可能地避免義務方違約，因而需事先繳納一筆保證金。
　　
　　在上交所期權全真模擬交易（以下簡稱“模擬交易”）中，除備兌開倉以外的其他賣出開倉只能用現(xiàn)金充當保證金。備兌開倉時，通過鎖定現(xiàn)貨經(jīng)濟權益憑證賬戶中相應數(shù)量的合約標的作為保證金；備兌平倉時，原鎖定的合約標的也將解鎖。
　　
　　期權保證金和貨物保證金有何不同？
　　
　　期權與貨物都屬于保證金交易，不過貨物合約的買賣雙方均需要繳納一定數(shù)額的保證金。期權交易中，只有義務方（即期權的賣方）需要繳納保證金，以表明其具有相應的履約能力，權利方（即期權的買方）由于僅帶有權利，不承擔義務，因此并不需要繳納保證金。
　　
　　保證金如何計算？
　　
　　模擬交易中，保證金有相應的計算公式，以非常大的可能性覆蓋了連續(xù)兩個交易日的違約風險，并且在計算時去掉了虛值部分，提高資金使用效率。比如，假設50ETF的現(xiàn)價為1.478元，客戶賣出一張行權價為1.3元的認購期權，則投入資金者較低需要繳納初始保證金4137元（經(jīng)濟權益憑證公司可能還會在此較低標準基礎上進行一定比例上�。�。也就是說，投入資金者在賣出開倉前需先繳納至少4137元的初始保證金。此后每日收盤后，根據(jù)較新的結算價還會計算維持保證金，出現(xiàn)不足時投入資金者需要進行補足。也就是7下表所示：數(shù)量的合約標的作為保證金；備兌平倉時，鎖定鎖定。
　　
　　經(jīng)濟權益憑證公司能使用客戶保證金么？
　　
　　客戶保證金是經(jīng)濟權益憑證公司向客戶收取的，收取比例不低于中國結算上海分公司對經(jīng)濟權益憑證公司收取保證金的水平。保證金屬于客戶所有，經(jīng)濟權益憑證公司的自營業(yè)務只能通過專項使用自營結算賬戶進行，與經(jīng)紀業(yè)務是分賬結算的，嚴禁將客戶保證金挪作他用。
　　
　　二、強行平倉
　　
　　投入資金者賣出期權，需要繳納初始保證金，隨著標的資產價格波動，還需追加維持保證金，當投入資金者保證金不足又沒有及時補足，則會面臨強行平倉的風險。
　　
　　強行平倉是指某些情形下，通知投入資金者在規(guī)定時間內自行執(zhí)行平倉或補足資金或經(jīng)濟權益憑證的要求，對投入資金者未在規(guī)定時限內執(zhí)行完畢的，則強制進行平倉。
　　
　　哪些情形可能造成強行平倉？
　　
　　根據(jù)模擬交易的業(yè)務方案設計，當出現(xiàn)某些特定情形時，中國結算有權采取強行平倉措施。比如，合約調整可能導致備兌開倉持倉標的不足，投入資金者在規(guī)定時間內如果沒有補足標的經(jīng)濟權益憑證，也沒有對不足部分頭寸進行自行平倉，可能面臨強行平倉的風險。因此，當出現(xiàn)除權除息、配股、分紅等情況時，投入資金者應密切關注賬戶中的保證金和鎖定經(jīng)濟權益憑證情況，做到心中有數(shù)，避免強行平倉的發(fā)生。此外，在出現(xiàn)規(guī)定的其他情形時也可能強行平倉。
　　
　　另外，當投入資金者保證金不足時，經(jīng)濟權益憑證公司會發(fā)出追加保證金通知，如果投入資金者沒有及時將保證金補足，經(jīng)濟權益憑證公司可能對投入資金者的持倉實施部分或全部的強行平倉，直至留存的保證金符合規(guī)定的要求，彌補保證金的不足。
　　
　　強行平倉的后果是什么？
　　
　　交易單位或經(jīng)濟權益憑證公司對投入資金者持倉實施強行平倉，目的是及時防止風險的擴大和蔓延。在操作上，經(jīng)濟權益憑證公司一般會先平市場上持倉量大的，近月流動性好的合約，強行平倉的價格通過市場交易形成，但是并不能保證以較優(yōu)價強行平倉，可能給投入資金者帶來損失。
　　
　　此外，經(jīng)濟權益憑證公司會根據(jù)投入資金者的資產狀況、信用記錄等條件對不同類型的客戶設定多層級保證金收取標準。出現(xiàn)違約記錄，收到預警通知但不配合處理，出現(xiàn)強行平倉記錄等都會影響投入資金者的信用狀況，進而影響客戶的保證金水平。因此，提醒投入資金者要及時關注自己持倉及保證金狀況，在收到預警通知時，及時補足保證金或標的經(jīng)濟權益憑證或自行平倉，避免強行平倉風險。