截至8月30日，滬深兩市已有1295家上市公司披露2004年半年度報(bào)告。中報(bào)顯示，已披露中報(bào)上市公司2004上半年共完成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入15069億元，同比增長(zhǎng)33%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)969億元，同比增長(zhǎng)45%。加權(quán)平均每股收益為0.14元，比去年同期增加四成。按照整體法計(jì)算的凈資產(chǎn)收益率為5.5%，處于1996年以來較高水平。

    市場(chǎng)總體好于往年

    加權(quán)平均每股收益增長(zhǎng)四成。2004年上半年按照加權(quán)平均法計(jì)算的每股收益為0.14元，比去年同期增長(zhǎng)40%。凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45%是每股收益大幅增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�。圖1反映了1996年以來上半年和全年的加權(quán)平均每股收益的變化情況。顯然，在經(jīng)歷了2002年低谷之后，2004年上半年加權(quán)平均每股收益創(chuàng)出1996年以來較好水平。

    凈資產(chǎn)收益率在較高水平上繼續(xù)提高�？紤]到每股收益受股本拖累的因素，凈資產(chǎn)收益率更能反映上市公司的盈利水平及其變動(dòng)趨勢(shì)。我們把所有上市公司看作一個(gè)整體，匯總所有上市公司的凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)，然后計(jì)算凈資產(chǎn)收益率。這種方法就是所謂的整體法。按照整體法計(jì)算的2004年上半年市場(chǎng)總體凈資產(chǎn)收益率為5%，明顯高于去年同期。

    凈資產(chǎn)收益率處于1996年以來較好水平。根據(jù)1996年以來按照整體法計(jì)算的上半年和全年的凈資產(chǎn)收益率變化情況來看，2004年上半年凈資產(chǎn)收益率已經(jīng)高出1997年水平，達(dá)到1996年以來的較好水平。從變動(dòng)趨勢(shì)看，2002年上半年凈資產(chǎn)收益率降到近年來較低水平，只有4%。之后開始快速回升，僅用兩年就創(chuàng)出新高。該指標(biāo)表明上市公司總體盈利能力達(dá)到較高水平，并處于繼續(xù)提高過程中。

    建材業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入193億元，同比增長(zhǎng)41%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.7億元，同比增長(zhǎng)69%。耀皮玻璃和南玻A二季度凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)58%和88%。預(yù)計(jì)目前的玻璃價(jià)格水平難以好，明年初玻璃行業(yè)可能會(huì)面臨供求矛盾突出，經(jīng)濟(jì)效益明顯下滑的嚴(yán)峻形勢(shì)。水泥行業(yè)增長(zhǎng)更為迅猛。龍頭企業(yè)海螺水泥和華新水泥二季度凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)149%和674%。建材業(yè)盈利的快速增長(zhǎng)主要來自產(chǎn)能的擴(kuò)大。以海螺水泥為例，該公司上半年兩條日產(chǎn)萬噸生產(chǎn)線投產(chǎn)，下半年計(jì)劃再投產(chǎn)兩條。產(chǎn)能是把雙刃劍。在市場(chǎng)好的時(shí)候，產(chǎn)能帶來高收益；在市場(chǎng)差的時(shí)候，由于開工率不足，產(chǎn)能帶來難以消化的高成本。海螺水泥的大幅降價(jià)就是一個(gè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)淡的信號(hào)。